2019年已经过去。

回顾走过的2019年我们发现，有的企业在快速发展，比如今日头条，也有的企业处于持续低迷状态，比如港股齐屹科技。

一、持续低迷的齐屹科技股票

齐屹科技（以齐家网为主体）于2018年7月12日正式在香港联交所主板挂牌。上市之初，顶着“互联网家装第一股”概念的齐屹科技在投资市场上一度被 寄予厚望。然而在其后的一年多时间里，齐家网的股价就进入了持续的下跌通道。

查看齐屹科技从上市到至今的股价走势曲线可知，齐屹科技自上市以后，股价几乎一直处于下跌状态。即便中间有所上升，也未能重返最高点。

2020年1月2日，齐屹科技股市收盘价为2.460港元。这个价格与2018年7月12日4.85港元的发行价相比，跌幅超49%，总体市值蒸发近30亿港元。

据知名数据调研公司艾媒咨询近期发布的《2019上半年中国互联网家装专题研究报告》数据显示，从2016年到2019年这3年期间，国内互联网家装行业 增速相当高，预计2019年总体市场容量可达到3861.7亿元，而到2020年还有可能突破4000亿元大关，发展势头良好。在国内家装市场近3年来高速 增长的背景下，齐屹科技持续低迷的股价很是引人关注。

齐屹科技不但股价低迷，其股票流动性也极差。分析齐屹科技股市表现发现，从2018年7月到现在整整1年半时间里，它的股价不但连续下跌，而且其成交量、换手率等指标也处于低水平。而且，它有不少交易还是靠自己频繁回购来带动的。

在香港股市，如果一支股票同时具备股价下跌、成交量和换手率偏低等特征的话，就会被投资人归入“僵尸股”类别。所谓死股，就是指其发展前景被普遍看空，甚至连短线炒作的价值都不高的股票。而齐家网目前的现状，已经无可奈何地陷入了“僵尸股”困境。

二、频繁回购也没能拯救齐屹科技股价

顶着“互联网家装第一股” 的称号，齐屹科技股价却为何持续低迷，陷入“僵尸股”境地？

2019年5月，齐家网首发股份临近解禁期，其股价面临大幅度下跌风险。彼时为了提振市场，齐屹科技对股票进行了多次的回购操作，以稳定股价。查询齐家网上市主体齐屹科技股份回购情况发现，12月齐家网进行了10多次股份回购，11月亦是如此。

在港股市场，回购操作指的是公司从二级市场收回已经流通的股票，并进行注销，这种操作通常都能起到令股价企稳的作用。

然而，齐屹科技的回购举措并未能阻 止其股价下滑。其背后的原因是，齐屹科技在回购的同时，其董监高巍、田源也在对其股票进行大规模减持。记录显示，两人分别于6月21日、7月10日 、9月16进行了大规模减持，合计金额超5600万港元。

这种一边“回购”一边减持的举措，让人觉得齐屹科技管理层在唱一出戏。一出在股市常见的这边掩护，那边撤退的把戏。同时，大规模减持也不得不让人质疑齐屹科技管理层对自己股票的信心。

让市场投资人质疑的不仅是齐屹科技一边“回购”一边减持的“操作”，还有其摇摆的商业模式。

作为一个以团购起家的网站，齐家网的商业模式一直不是太清晰。作为平台，它却和行业细分领域的公司有着剪不断理还乱的关系。2014年，齐家网通 过转让股权+定增方式总计4.1382亿入股海鸥卫浴，成为海鸥卫浴第二大股东，并将占据独立董事三分之一的席位；2015年，齐家网数千万元对博若森 装饰进行投资，并宣布未来双方将携手在家装设计研发、工程管控等多个领域达成战略合作；2019年4月，齐屹科技与好莱客在广州签订战略合作协议， 宣布通过双方交叉持股、设立合资公司的形式在定制家居领域开展全面合作；平台之外，齐家网也大力开展自营业务，旗下拥有齐家尚典等多个装修品牌 ，自营室内设计业务及装饰施工。

既想做平台又想做自营的齐家网，摇摆的姿态始终无法给投资人看得见的未来。

三、齐家网质量问题频发、用户投诉不断

在股价持续低迷，投资人缺乏信心的同时，齐家网在实际经营中也问题不断。近年来，齐家网因为质量以及合同纠纷不断遭到消费者投诉。

2019年11月份，中国网报道了一起与齐家网有关的消费者投诉事件。来自北京的付先生称，他通过齐家网与北京市一家装修公司签订了合同，在执行完 后发现装修质量极差，墙体裂缝以及大范围的墙体内空鼓现象令其非常不满。他在与齐家网以装修公司交涉中发现，齐家网撮合的这家公司，甚至连施工 资质都没有；而据《山西晚报》2018年的一则报道，太原一位周姓消费者，在齐家网签约装修公司后，甚至遭遇了装修工程还为完工，装修企业已经关 门歇业、不辞而别的奇葩事件。

以上案例，其实只是冰山一角。通过天眼查平台发现，截止2019年12月22日，齐家网自身风险达到183条，其中因装饰装修合同纠纷被他人或公司起诉 就不在少数，周边风险更是高达5400多条。

齐家网频发的质量投诉，也遭到了用户的质疑。有用户质疑齐家网审核机制有不严谨，导致了入驻企业泥沙俱下。所以他们才会遭遇不负责任的装修公司 。

用户的质疑不无道理。作为互联网平台，独立，公平、公正是最重要的平台要素，但齐家网vcg做平台又做自营的“混合”玩法，和第三方企业复杂的关系，就是有既当裁判又当运动员的嫌疑。

以上种种，都使得齐屹科技难以受到资本市场的信任。

谁会投资一家商业模式摇摆，质量问题频发的装修公司？